当比亚迪站上国内车企市值第一后,一文读懂比亚迪能否配上2200亿市值

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2020-08-18 12:01:28来源:金融界网站 评论 2,516

  2020年是新能源汽车发展的重要节点,政策东风与资本风口叠加下,不少车企乘风破浪,这是一场后浪与前浪的接力赛。

  赛道上的进击者

  对岸是特斯拉高歌猛进碾压美国各大车企,而国内则是进击的比亚迪(行情002594,诊股)市值超过上汽、广汽。就在七月中旬,比亚迪成功站上中国车企市值TOP1。

  二级市场上,比亚迪最高曾直指百元,对岸的特斯拉股价同样暴涨,两大车企遥相呼应,一同享受龙头拔估值的过程。

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  业内人士称,这种市值骤增的背后,是市场对新能源赛道趋势的认可,也是汽车行业的又一个演变征兆。

  具体到比亚迪来看,中金表示,比亚迪之所以能在众多老牌车企中杀出重围,离不开资本市场对其背后一条完整新能源产业链估值的重构。

  其实,市场上对于比亚迪站上市值第一王座也有一定质疑,比如,销量出现疲软、品牌力不够拔高等等。

  但需要说明的是,资本市场对比亚迪的关注绝非汽车这一单一板块,更多的是对比亚迪背后整体的估值。因此,回答比亚迪整体是否高估,单纯黑和单纯捧都是毫无意义的,重点还在于客观地评估比亚迪目前的各项业务。

  复盘拔估值行情

  鉴往知今。

  年内,比亚迪股价伴随着多次利好,实现突破上涨。

  1月11日电动汽车百人会上比亚迪首次提及刀片电池成了股价上涨的第一波风口,电池格局预期反转带动了这家龙头估值的提升,由于刀片电池性能的提升,使市场开始预期其动力电池的外供前景。这一阶段股价从43元附近上涨到75元高位。这其中还有疫情期间比亚迪口罩的“高光”作用。短时间内跨界成为全球最大口罩工厂,展现了比亚迪强大的智能制造实力。

  此后,由于美股重挫,海外疫情发酵,大盘表现较差,比亚迪整体上也跟随出现了回调。

  4月初,比亚迪释放出半导体业务引入战投、拆分上市的消息后,二级市场上先进行了震荡盘整。5月底便再度开启第二波涨幅。此外,叠加比亚迪重磅车型“汉”上市,市场普遍看好其造型和性能,也看好该车型对于比亚迪产品力与品牌度的提升。

  在多重利好预期带动下,比亚迪出现了一波明显上涨。股价从55元附近涨到近100元附近。

  高估了么?

  目前,经过一轮回调,比亚迪股价再度回到80元附近,市值为2200亿元。

  那么,龙头到底值不值2200亿呢?

  从券商给出的专业估值来看,其中,比亚迪动力电池估值达到1090亿元、新能源汽车估值达到787亿元、半导体估值达400亿元、比亚迪电子估值达到311亿元,合计估值在2589亿元,因此2200亿元的现估值可以说仍有上升空间。

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  不少人可能对于比亚迪半导体业务400亿估值觉得过多。

  但专业人士认为,这其实颇为合理。具体来看,理解市场给出的高估值就需要理解比亚迪半导体IGBT的核心意义。

  当前新能源时代,随着电动车性能不断地提升,对功率半导体组件也提出了更高的要求。低芯片损耗、电流输出能力、温度循环寿命等都是一款新能源车需要考虑的核心因素。根据NE研究院报告显示,国内自主车规级IGBT的使用情况,规模最大的即是比亚迪微电子自主研发设计的IGBT模块,该款损耗率较市场主流的IGBT降低了20%,意味着续航里程得以延长,电耗显著降低。可以说,IGBT就是新能源时代电动车时代更高效的砝码。

  而在国内,比亚迪是新能源汽车电控用功率模块装机量数一数二的供应商。业内人士称,未来随着外部推广的增进以及国产替代的补充,比亚迪的这一业务或也将获得更多的市场份额,目标是50%。

  可以看出,从资本市场的角度来看,比亚迪半导体的想象力还很足,将助力盈利提升。

  赛道可期

  其实,说了这么多,核心意思就是,是否高估,这都取决于投资者的站位。

  有一种说法是,比亚迪是这样的股票,如果只看业绩,可能不是特别亮眼;但如果看好比亚迪各个业务的成长,那又是一种截然不同的观点,即相信其是新能源时代不可多得的潜力股。

  小编选择后者。

  正如上文介绍,其旗下的半导体业务其实往长远看是颇具想象力的板块,因此比亚迪市值超越上汽、广汽这种传统车企并不难理解。

  此外还想补充的是,除了IGBT,动力电池也是比亚迪的潜在爆发点。

  比亚迪大规模外供之门已经打开。汽车人士称,未来,叠加中国、欧美等主要汽车市场电动化渗透率的不断提升,比亚迪的外供进程会加速推进。倘若最终能分拆上市,从资本市场上汲取的资金继续反哺,做大规模,更是能对拔估值有更好的助力。

  从行业的复合增长率也能看出,比亚迪几大分部业务的赛道选择颇为明智。

  据招银国际数据,动力电池业务部门净利润有望在2021年至2025年间的实现161%的年均复合增长率;IGBT半导体业务部门净利润将在2021年至2025年间实现68%的复合年增长率。这些也都是比亚迪在当前新能源热中坐上龙头的原因。

  风口背后,很明显,聪明钱也在用脚投票。除了坚定不移的巴老爷子外,比亚迪不少新增分部也受到资本热捧。一项数据是,比亚迪半导体仅用42天就引入了红杉资本、中金资本、国投创新等投资机构,完成了A轮融资,20天后,又完成了A+轮融资。

  可以看出,一哥背后是实打实的资本认可度,做时间的朋友,与成长为伍,是这些资金看好比亚迪的坚实理由,也是比亚迪未被高估的基础。

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