国泰君安:“国内大循环”核心思路、路径及投资机会初探

来源：宏观长春

花长春、张捷

核心观点

1、两大背景：中美脱钩；供给侧改革延续和深化；两大落脚点：减少对外科技、外需依赖；两大抓手：内需+科技。

2、消费内循环―内需：（1）保障（医疗、教育、养老、住房）创造需求；（2）供给创造需求；（3）信息创造需求；（4）解除循环中不合理限制创造需求；（5）税收（遗产税）创造需求。

3、“科技内循环”―产业链：（1）“新基建”为基础设施，“数字经济”为核心内容；（2）核心目标：突破硬壳技术、卡脖子工程，自主可控；（3）重要保障：资本市场提供适应新经济融资体制。

4、宏观政策五大落地路径：（1）新城市(行情300778,诊股)化2.0；（2）解决堵住房地产虹吸效应；（3）聚焦“科技”和产业链自主可控；（4）财政从“老基建”转向新基建+公共消费（医疗、教育等）；（5）货币政策低利率延续；推进打破刚兑，推动储蓄向资本市场转移。

5、构建“国内大循环”，未来资产配置三条路径：科技为攻、消费打底，探寻周期成长。